资管产品净值化管理趋势下，指数基金有望成为新增长点。资管新规及细则落地后， 资管产品面临净值化管理的要求，主动管理产品费率高企且难以持续获得超额收益的情 形下，指数基金/ETF 作为价值化投资的载体，具有风险收益特征鲜明、交易便捷、运 作透明、成本低廉、工具属性突出等特征而受到热捧。一方面，随 A 股有效性不断提高， 机构化时代逐步临近，投资者大类资产配置需求渐涨；另一方面，为完善中国多层次养 老金体系，服务长线资金，迎接资产配置时代的到来，指数基金将越来越受到青睐，有 望迎来可持续的发展机遇。

从教育产业链分析来看，重点结合我们本文涉及的职教、K12 培训、早教等板 块，其上游主要包括物业支持、师资支持和技术支持，此外还包括课程体系和 教具供应商。中游则主要包括各类培训机构，主要包括课程体系、运营管理体 系构建和提供各种类型的课程服务等（大班/小班/一对一，线上或线下，双师模 式等）。下游主要包括各类线上+线下渠道等进行推广，最终面向终端消费者（学 生或学校等）。 授课模式：小班模式或双师模式占优。一般而言，有限场所大班授课或线上 大班授课，人效比最高，而小班尤其一对一等，人效比相对

从支付类型上来看，支付业务分为商业支付和社交支付，其中，商业支付中资 金的分配方式如下：1) 若不涉及银行卡交易，用户通过支付机构将资金转入商 户账户，支付机构和收单服务商分别按比例向商户收取费用，资金在支付机构 的零钱体系内流转，支付机构只产生收入，不产生成本；2) 若涉及银行卡交易， 用户从银行卡中将资金转入商户账户，支付机构、收单服务商、发卡行分别按 比例扣除费用。 社交支付与商业支付的资金流程类似，分为红包、转账和提现三种形式。若从 账户余额中向对方发送红包或转账，则无需经过网联/银联